アジュバンコスメジャパン（4929）の目標株価

今週より結構リクエストが多いので、週に1本くらい新規上場した銘柄の目標株価を考えていきたいと思います。
個人的には上場直後の企業に投資することはほとんどないのですが、たまに明らかに割安に放置されている銘柄も多いので、市場参加者がそのような銘柄に気づく前に投資できたら良いかなと思います。

そこで本日は記念すべき1回目ということで、関西地盤の企業で、サロン経由でスキンケア、トイレタリーを販売する「アジュバンコスメジャパン（4929）」の目標株価を考えたいと思います。

まず事業内容に関しては上場直後の企業なので、「新株式発行並びに株式届出目論見書」に詳しいことが書かれているので参考になります。
簡単に説明すると、美容室や理容室向けの化粧品の商品企画・開発・販売を手掛けており、ナチュラル商品の開発に特徴があるということです。
販売自体はサロンを通して行われており、売上高構成比はスキンケアが約45％、ヘアケアが約59％となっています。

今期の業績に関しては3月決算企業なので、現在第3四半期まで業績が発表になっています。「平成25年3月期第3四半期決算短信」を確認すると、売上高35.94億円（今期計画に対する進捗率82.3％）、営業利益9.75億円（今期計画に対する進捗率105.2％）となっています。
すでに第3四半期なのに今期の会社計画の営業利益を上回っており非常に好調な業績となっています。
営業利益率は何と27.1％となっており、それだけでこの企業に競合にはない何らかの強みがあることが考えられます。
まぁ、事業内容と上場直後と考えると来期もこの調子が続くかどうかは、懐疑的な目で見ておく必要性はあると思いますが、この会社の現在のポテンシャルとして営業利益10～12億円くらいは期待できるということが分かります。
成長性に関してはビジネスモデルを考えると高成長は抱きづらいのですが、ポートフォリオの片隅に株主価値の半値以下買えたら良いかなという感じですかね。

それでは目標株価を算出していきたいと思います。
まず事業価値ですが、営業利益は多少保守的に12億円とします（今期は今の進捗率を考えると13億円くらいまで伸びる可能性はあります）。割引率は財務状態が良く、成長性が期待しづらいので10％で考えます。すると事業価値は72億円になります。
直近の決算のBSから財産価値は25億円、負債は8億円となります。
したがって、株主価値はざっくりと89億円となります。株価に直すと2410円になります。
3/18の終値が1324円（時価総額48.9億円）なので、現在の株価は約45％割安であるという結論です。
この企業は3/20が決算期末なので、現在優待権利取りが終わった後で多少株価が軟調なので投資するには良い機会かもしれませんね。
安全を期すなら本決算での来期業績予想を確認してからの方が良いと思います。仮に営業利益を9億円くらいで考えると、事業価値は54億円となり、18億円くらい株主価値は低下してしまいますからね。
ちなみに、ロックアップ期間が3/12までなので、今後大口の売りが出てくる可能性もあるのでそのあたりには注意が必要です。

それではまた明日(^_^)/~
　

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