割安株投資研究所

2004年に株式投資をはじめました。現在の投資スタイルは割安株投資がメインです。好きな格言は「人の行く裏に道あり花の山」。

ジェーシー・コムサ(2876)の目標株価

本日はリクエストがありましたので、冷凍・冷蔵ピザメーカーで、外食や宅配事業も手掛ける「ジェーシー・コムサ(2876)」の目標株価を考えたいと思います。

私はこの企業のことを全然知らなかったのですが、外食事業のブランドでは知っているものもいくつかありました。しかし、売上の60%以上は食料品事業があげており、「デルソーレ」というブランド名で、百貨店や大手スーパーなどで販売しているようです。
私自身は、あまり冷凍のピザを食べる機会がないのですが、今度買って食べてみたいと思います。(^▽^;)
詳しい事業内容に関しては、「平成24年3月期決算説明資料」を参考にされると良いと思います。

今期の業績に関しては絶好調という感じです。「平成25年3月期第3四半期決算短信」を確認すると、売上高は126.09億円(3.6%増)、営業利益9.79億円(46.3%増)となっています。
通期の業績予想の売上高160億円、営業利益11億円を進捗率では上回っています。
ただし、純利益は前期比減の予定です。これは、外食などでは良くあることなのですが、減損損失や固定資産の除却損などが発生してしまうためです。このような項目が毎期多額発生するような企業は個人的にはあまり好きではありません。この企業の場合はそこまで心配はいりませんが・・・。
業績が好調な理由は食料品事業が好調なことです。
売上に関しては約65%、セグメント利益に関しては約90%を叩き出しているため、この事業の成否が事業価値を決めるといっても過言ではありません。
しかし、今後高い成長率を実現するためには、不振の外食事業や海外事業の成長がポイントなのですが、ここでは詳しく取り上げません。
来期に関しては、注意したい点は取りあえず1点だけです。それは原材料価格の動向(特に小麦)です。販売価格に転嫁できれば問題はないのですが、たとえ転嫁できても値上げの影響で販売も鈍る可能性もあります。そのあたりは専門家ではないので何とも言えませんが、注意だけはしておきたいですね。

それでは目標株価を考えたいと思います。
まず事業価値に関しては、とりあえず今期の予想営業利益を若干上回る11.5億円と仮定して、割引率は9%で考えることにします。すると事業価値は76.7億円となります。
直近の決算のBSから財産価値は15.8億円、負債は17.3億円です。
したがって、株主価値は75.2億円になります。株価に直すと887円になります。
3/28の終値が359円(時価総額30.44億円)なので、現在の株価は59.5%割安であるという結論です。

来期の業績懸念を考えても十分お釣りがくるほどの割安度だと思います。

それではまた明日(^_^)/~


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